持续至2010年的煤价下跌有利于独立发电企业

越来越多的迹象表明单位煤炭成本2009年同比下降 2%、2010年持平的假设存在有利风险。高盛大宗商品研究团队下调后的现货煤价预测(目前预计2009和2010年分别下降17%和35%)意味着2009/2010年独立发电企业单位煤炭成本可能至少各下降8%。秦皇岛基准价格已经从7月份人民币1,010元/吨的高点降至人民币790元/吨。煤价的回落仍是独立发电企业2009年基本面复苏的观点的主要支撑因素。

处于空前高位的煤炭库存可能是推动煤价下降的催化剂。中国电力企业联合会表示，秦皇岛煤炭库存达到910万吨，较6月份最低水平高出58%，而且发电企业的煤炭库存周转天数平均为23天，较冬储煤最低要求高36%。

2009年发电企业机组利用率存在下行风险

国家统计局公布10月份发电量下降了4%(而9月份增长了3%)，与工业增加值增长的放缓一致(10月份增幅为8.2%而9月份为 11.4%)。鉴于工业生产放缓， 2009年发电量增长3%和机组利用率降低5%的预测存在越来越大的下行风险。

煤价下跌可能会超过机组利用率下降的影响

根据情景假设分析，煤价下跌对盈利的正面影响超过了发电需求下降所产生的负面影响。在研究范围内公司的盈利预测模型中，2009年单位煤炭成本下降 8%应会基本抵消全国机组利用率下降13%的影响(基于发电量下降5%并且发电装机容量增长8%的假设)。

尽管煤价下跌，但年底仍有上调电价的可能彭博引述华能集团一位官员的话称，年底可能将再次上调电价。上调电价对独立发电企业股票应是利好因素，因为由于经济放缓和煤价下跌，股市投资者尚不确信近期内会上调电价。